西安品茶，我“简单”的价值投资公式（通俗易懂口语简化版）

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我的价值投资公式非常简单，但是思考却需要十分深刻。公式：买入价格=每股净资产+未来N年每股收益的和。

1.每股净资产：（资产-负债）/总股本，这里为什么不用所有者权益，是因为资产价值不确定性。以京能电力为例，我确定的每股净资产为财报测算每股净资产的70%，70%这个数值是动态浮动，不是确定的值，对于不同的企业，不同的时间点取值不同。在宏观经济面好的时候，cpi（物价指数）上涨，资产价格也会上涨，那么土地、厂房等资产的价值也会提升；同样，宏观经济面不好的时候，资产价格就会下降。另外还要考虑资产里的无形资产、商誉、存货等等内容。

2.N的确定。也就是你希望未来几年把本金收回。对于不同的宏观经济面、行业状况以及企业来讲这个值都有所不同。N的数值越大，理论上你的买入价格可以越高，风险也就越大；N的数值越小，理论上你的买入价格可以越低，但是这个价格你很可能买不到你觉得有价值的股票。

3.N年内的每股收益。根据企业未来发展以及现有数据，对未来企业净利润进行测算，其实也是推测，我定为五年是因为我觉得能够看到五年已经很不容易，毕竟我们做规划也仅仅是做五年规划，时间越长变数越多，同样时间越短可预测性越高，但是N值太小，导致买入价格过低，会存在无法购买到股票的问题。

4.N+1年后每股收益。买入股票以后，假如不存在题材炒作等情况，股价应该是这五年不发生任何变化。那么股价为什么会出现增长呢，假如同样用我自己这个公式计算，因为第二年的时候资产净值增长了，假如未来五年收益不变，那么同样买入价位也就增长了，就是这么一个道理。

5.N+1年后的每股收益/买入价格。为什么要考虑这个因素，是因为当你的钱一定的时候，买入价格决定了你能买多少股份，比如你只有10万元，贵州茅台1000元每股，你可以买100股，N+1年后假如每股收益达到10元，那你一年就可以得到1000元的收益；10万元，中芯国际100元每股，你可以买入1000股，N+1年后假如每股收益达到2元，那你一年就可以得到2000元的收益。那么投资哪个企业显而易见。

举一个例子，买股票就是买企业，那么我们就以买一个北京烤鸭店为例，位置位于王府井。顺周期时，客流量大，生意火爆，他自己投了50万（为了简化，不考虑负债，不考虑设备损耗以及人员变动，烤鸭技术等等），这50万都记作净资产，每年能赚10万元，且由于生意火爆，根据测算盈利符合增长20%。我希望60万买下来，老板不同意，因为有人出价100万，但老板还是觉得亏，最后我用50+10+12+14.4+17.28+20.736=124.416万元成交。随后，一切符合预期，第五年结束的时候我赚到了74.417万以及50万的烤鸭店。这时候两种选择，一是我每年就赚取利润，不卖烤鸭店；还有就是50万的烤鸭店我溢价出售，看看有钱人能出多少钱收我的店。当然，这仅仅一个小小的烤鸭店都要考虑客流、设备损耗、员工工资、烤鸭技术更新等等等等，那么一个上市企业所需要考虑的就更多了。同样的情况，当你买了烤鸭店以后，可能是因为宏观经济不景气，或者烤鸭行业不景气，或者经营不善达不到你的预期，比如124.416万元成交后，如果收益达不到符合增长20%你卖不卖店，能卖多少？如果没有收益出现亏损了，你卖不卖店，这时候店又能卖多少？所以，简单的公示并不简单，需要深入思考的有很多：万一全聚德看上你的店想并购呢？万一店火爆的不行你开了一百家分店呢？万一天上掉下陨石砸到你的店呢？万一你进货的鸭子有质量问题顾客投诉导致无法经营呢？所以，运气也是价值投资的一部分，如果一切按部就班，没有了运气成分，谁还会在股海中沉浮呢。